成果简报2014年第一期

信息来源: 发布时间:2014年10月21日

   学术活动

Ø  2014年3月7日,美国俄克拉何马州立大学Tony Kang教授为我中心师生作了题为“Does Social Trust Matter in Financial Reporting?:Evidence from Audit Pricing”学术报告。

Ø  2014年3月14日,格里菲斯大学澳大利亚Bin Li 讲师为我中心师生作了题为“Water as an Investment:Liquid yet Illiquid!”学术报告。

Ø  2014年4月18日,江西财经大学Ping-Wen (Steven) Sun为我中心师生作了题为“Can real option help explain the relationship between cash holding and the economy?”学术报告。

Ø  2014年5月4日,加拿大圣玛丽大学Peter Secord副教授为我中心师生作了题为“The Canadian Accounting Merger:A New Landscape- Including discussion of how to become a Canadian Chartered Professional Accountant”学术报告。

Ø  2014年5月9日,加拿大圣玛丽大学Peter Secord副教授为我中心师生作了题为“Imbedded Differences under IFRS – An Empirical Study of Canada, the UK and Australia”学术报告。

Ø  2014年6月27日,香港浸会大学Morris Liu副教授为我中心师生作了题为“The Real Effect of Customer Accounting Quality- trade Credit and Suppliers’ Cash Holdings”学术报告。

 

  

   重大项目进展报告

 

重大项目之一:我国证券市场财务分析师信息引导机制及其监管研究

项目负责人:薛祖云

 

课题组成员在前期调研的基础上完成了如下两篇工作论文。另项目研究已基本完成,项目组正整理相关资料并拟写结题报告。

一篇是研究送转股预案事件中证券分析师荐股信息投资价值。该文以整个市场经历下跌、上涨和相对平稳波动过程的三个年度分析师荐股数据为样本,实证研究送转股预案事件中分析师荐股信息价值。研究结果表明,分析师累计评级值显著正向影响预案事件期间41天的CAR,低的评级值公布之后产生了较低的CAR;分析师的“买入”评级值对CAR的负向影响最大,对应的CAR最低;预案事件日,增量评级值有利于投资者获取超额收益;对于分析师评级机构家数来说,无论在长期还是短期,评级机构家数越多,预案事件期间的CAR越低。以往的研究缺乏对送转股市场反应外部影响因素的检验和分析师荐股评级的综合量化值分析,本文在这些方面提供了新的研究方法和证据。

另一篇论文是从市场中介的角度考察企业高层管理者背景特征与企业投资效率。论文使用中国A股上市公司2004-2011年财务数据和高层管理者背景特征为样本,遵循文献回顾-理论分析-实证检验-分析总结的思路,通过估算衡量我国上市公司存在的非效率投资程度,然后借鉴了“高层梯队理论”已有的研究成果,分别考察了高层管理团队年龄特质性、年龄异质性、CEO专用和通用人力资本同企业投资的影响关系。课题组成员认为该研究可以拓宽了现有企业投资效率的研究领域,丰富和发展高层梯队理论在中国资本市场的研究文献,更为企业优化高管团队结构,提高资源配置效率,推进管理选拔工作,加深对人力资本投资的认识提供依据,探寻一条新的促进企业可持续发展的道路。

 

 

重大项目之二:中国上市公司内部控制评价与指数研究

项目负责人:陈汉文

 

该阶段本课题主要集中在对于内控指数和水平对于上市公司行为影响的应用研究上。本课题组撰写了阶段性研究工作论文和研究报告,将其投稿会议及杂志。

阶段性研究成果一:产品市场力量与财务分析师盈余预测,《投资研究》,邢立全、陈汉文,2014年第2期。

文章研究了上市公司产品市场力量对财务分析师盈余预测行为的影响。以中国2002-2011年11857个上市公司年观测为样本,研究发现,财务分析师更倾向于关注那些具有较强产品市场力量(处于高集中度行业、产品定价力量较强或者在行业内所占市场份额较高)的上市公司,对于这类上市公司,财务分析盈余预测的离散度更低、准确度更高。本研究不仅有助于深入理解我国财务分析师的盈余预测行为,对投资者更有效地利用财务分析师的盈余预测也具有借鉴意义。

阶段性研究成果二:内部控制、并购整合能力与并购业绩,《审计研究》,杨道广、张传财、陈汉文,2014年第3期。

内部控制在合理保证财务报告可靠性方面的作用已为大量经验证据所证实,但鲜有文献实证检验内部控制在企业具体经营活动中所发挥的作用。为此,我们以企业并购活动为例,以2008-2009年已完成交易、且上市公司为收购方的并购事件为样本,进行实证研究,发现:收购方的内部控制质量越高,并购完成当年及其后3年内破产风险增大的幅度越小、并购业绩也越好。这说明,高质量的内部控制有助于增强企业并购后的整合能力,从而提高并购业绩。该研究丰富和拓展了与内部控制和企业并购相关的文献,且对于企业内部控制实务有一定的启示意义。

阶段性研究成果三:政治关系、会计信息与银行信贷资本配置效率——来自中国民营上市公司的经验证据,《投资研究》,杨道广,潘红波,陈汉文,(已接受,待发表)。

本文比较了政治关系和高质量会计信息的银行信贷资本配置效率。以2001-2009年在我国沪深两市上市的民营企业为样本,研究发现:政治关系比高质量的会计信息更有助于企业获得数额更大、期限更长的银行贷款(“融资效应”);但随银行贷款的增加,政治关系组企业的投资效率既未提高也未降低,而高质量会计信息组企业的投资效率显著提高(“投资效应”)。即政治关系组企业虽获得了更多的银行贷款,但资本利用效率更低。这说明政治关系扭曲了银行信贷资本配置,且在一定程度上“挤占”了高质量会计信息企业所需的资本,抑制了其优化资本配置功能的发挥。其启示意义在于,中国经济的持续与健康发展还是得依赖包括会计信息披露在内的正式制度的建设与完善。

 

 

重大项目之三:行业经济周期,R&D投融资行为与公司价值

项目负责人:肖虹

 

本课题按照计划开展子课题研究,一篇工作论文入选2014年6月在香港召开的2014 JIAR国际会计研讨会(the Second International Conference of the Journal of International Accounting Research)。此外,本课题组正在进行课题专著的撰写工作。

本课题按预订研究计划,目前正在撰写课题的结题报告,并将于近期上报。

 

 

重大项目之四:企业集团风险管控的会计内部报告研究

项目负责人:陈少华

 

本项目在课题组负责人的组织领导下顺利进行。在前期文献回顾、梳理及社会调研的基础上,目前项目已进入研究报告撰写阶段。

阶段性研究成果一企业集团运营风险管控会计内部报告框架研究(已形成文章,待发表)。

按照风险传导的路径,本文把运营风险划分为决策风险和执行风险,决策风险主要采用指标预警,即针对17项运营风险,确定需要控制的具体风险,制订主要的预警指标,例如,“销售业务”项目的主要指标可能包括:销售增长率、销售毛利率、销售利润率、应收账款周转率、坏账比率。这些比率的预警阀值根据全面预算或经营计划的相关数据计算,一旦实际比率接近或超过既定阀值,系统则自动预警,并显示预警等级。对于执行风险,则主要采用流程预警,在梳理内控流程,识别和评估主要风险点,并进行相应的内控测试与整改后,企业集团固化内部控制系统构建的成果,针对主要风险点,形成风险数据库,企业集团需对风险数据库中的主要风险点进行流程预警。例如,销售合同或订单的签订是否经过各相关部门会审:是否由生产部门审核生产能力,是否由信用部门审批信用方式,是否由财务部门审核价格、结算方式。如果销售合同或订单的签订过程未执行内控程序规定的会审程序,系统马上预警,并显示预警等级。

综上,企业集团运营风险管控会计内部报告按照风险管控主体可以分为两类:集团总部风险管控会计内部报告和各单一企业主体风险管控会计内部报告。报告反映主体对决策风险和执行风险的管控情况,涉及指标预警与流程预警的相关决策信息和内容。

阶段性研究成果二:股权激励计划对股东财富的影响,《现代管理科学》,冯星、陈少华,2014年第3期。

我国上市公司从2006年开始实施规范的股权激励,至2012年底已经有307家公司先后推出了股权激励计划。对于什么样的股权激励计划会增加股东财富,以往的研究尚存在争议。文章的研究发现在于:股权激励的方式会影响股东财富,股票期权比限制性股票公告效应更明显,更能增加股东财富;相对限制性股票,在股票期权的方式下,对高管激励力度越大,股东财富增长越大。

阶段性研究成果三:企业集团风险管控会计内部报告模板设计(已形成文章,待发表)。

企业集团在设计运营风险管控会计内部报告时,首先应结合企业集团运营风险管控流程与集团的实际情况,对企业集团运营风险进行分类、界定;然后设计运营风险管控会计内部报告。同时,需要明确以下要点:(1)报告主体的独立性。企业集团运营风险管控会计内部报告按照风险管控主体可以分为两类:集团总部风险管控会计内部报告和各单一企业主体风险管控会计内部报告。集团总部与各单一企业主体的运营风险管控会计内部报告分开编制,且不需要编制“合并”形式的内部报告,以体现各运营主体经营、管理的独立性;(2)预警方式的选择。预警方式包括流程预警与指标预警两种。流程预警主要进行过程控制,指标预警主要进行结果控制。预警体系的建立和完善取决于内控系统、全面预算体系、信息系统的完善程度。因此,预警体系的建立并不要求一步到位,而是一个循序渐进的过程。在预警体系建立的初期,可以先以流程预警为主,随着全面预算体系与信息系统的完善,不断向指标预警过渡。指标预警的构建也需要重点突出,突出对重要和重大风险的预警、控制。

 

 

重大项目之五:非市场的控制权转移

项目负责人: 刘峰

按照研究计划,本课题的相应的研究工作在本时期均已完成。已经陆续完成的研究报告和论文初稿,目前正在进行修订、会议报告,并将陆续投稿,寻求公开发表。

——对于控制权转移成本与经济后果研究,根据前期的数据整理,完成了上市公司首次披露控制权转移的日期到最后过户完成日期这段时间的数据收集。将以此作为一个测度来衡量上市公司进行控制权转移过程中所交易成本的高低。我们对2002-2009年302起公司控制权转移事件,从交易成本和制度变迁两个角度来研究企业控制权转移的效率,实证研究表明:控制权转移过程中的交易成本与控制权转移效率存在显著负相关,即控制权转移过程中较高的交易成本将导致较低的控制权转移效率。与成熟资本市场的研究结论(Jensen and Ruback 1983,Healy et al. 1992,Bruner 2005)相反。造成这种情况可能的原因是由于我国资本市场上控制权转移具有非市场化的特征(刘峰、涂国前 2013),控制权的获得需要较高的交易成本,而较高的交易成本降低了控制权转移后的效率。从制度变迁的角度来看,对上市公司收购管理办法的修订并未能达到预期的效果——并未推动控制权市场化进程或者有效的提高控制权转移的效率

——买椟还珠——基于公司并购的案例分析,这是一份案例研究报告,主要以香江股份买壳山东临工上市为例,讨论公司并购的特殊利益动机问题与相应的制度特征,目前已经完成案例的描述以及相应的分析,下一步将找相应的数据进一步分析,以待完善。

——民营化过程中的控制权提前交接:原因与后果。该文初稿成稿较早,曾经提交过相应的研讨会,参与讨论与交流。目前,正在尝试从经济学角度给出相应的理论与模型。目前正在对于理论和模型部分进一步修改,修改后将给予投稿。

——融资融券的治理效应研究。这是本课题研究的拓展。以我国资本市场融资融券制度为背景,讨论融资融券制度的治理效应。论文初稿已经完成,并在投稿与修改中。

——系族与非系族公司:动因与后果。这也是本课题研究的拓展。将控制权拓展到公司系族层面,讨论系族与非系族公司的经济后果,并进而探寻可能的经济原因。目前也已完成初步的数据收集与检验,并且做了初步的描述性统计分析,在单变量分析的结果中,发现系族与非系族公司的经济后果存在显著性差异。

——非市场化控制权转移。这是本课题研究的一个核心话题。期望通过对样本研究期间的全部控制权转移样本进行描述,讨论中国已有制度环境特征下控制权转移的非市场化特征,本文描述中国上市公司控制权转移的非市场化特征。以A股市场截止2009年末的1168起公司控制权转移事件为样本,研究表明:(1)政府倾向于保留垄断行业、盈利能力好的优质资产,收购方买壳特征明显,很少追求协同效应,同业并购比例低;(2)政府转让控制权的目标之一是招商引资;(3)有政治关系的民营收购方从政府手中收购了盈利能力更好的公司,但没有为此支付更高的溢价;股权转让价格主要反映每股净资产和“壳”资源价值。这些发现有助于我们认识中国上市公司控制权市场的功能与后果。初稿也已经完成,正在修改。预计年内会寻求公开发表。

 

重大项目之六:集团管控的管理会计报告体系设计理论研究

项目负责人:傅元略

 

阶段性研究成果一:管理会计的发展动力:管理控制机制创新,已形成文章,待发表。并于2014年4月9日在“首届中国管理会计教育研讨会”并作主题报告。

在近20年,管理会计在管理控制和激励机制的研究发展,促使了中国企业管理水平的提升。尤其是,管理控制和激励机制的创新和应用在中国企业得到广泛应用,诸如全面预算管理控制系统、薪酬激励制度的设计和实施均得到一定的体现。然而,这方面的深层次理论问题的研究明显不足,特别结合中国企业产品创新和管理创新的管理控制和激励机制的理论研究是会计学当前最具挑战性的理论课题。

阶段性研究成果二:2014年6月30日在大连国际会议“The 6th(2014)International Conference on Financial Risk and Corporate Finance Management”上做主题报告“Liquidity Risk Management by Case Based Reasoning in company”,其摘要如下:

The liquidity requirements and the available liquidity are important aspects that are influenced by many business processes;they represent dynamic parameters over time, making it difficult for many companies to manage liquidity risk for solvency.This paper presents liquidity risk management procedures of the general company,and creates three new key indicators (cash flow stability ratio,liquidity coverage ratio and net stable funding ratio) in combining risk management and budgeting control in liquidity risk management for a given company. Further,in this paper, the artificial intelligence methods,which are case-based reasoning(CBR)for retrieval of similar cases and fuzzy inference for qualitative risk forecast,are applied to liquidity risk management,and a case study is used to demonstrate the use of the proposed system.

 

 

重大项目之七:会计信息定价功能研究——准则国际趋同视角

项目负责人:曲晓辉

 

阶段性研究成果一:公允价值在我国应用情况研究——来自A股资本市场四个行业的数据,《会计之友》,张国华 曲晓辉,2014年第3期。

价格模型的回归结果表明公允价值应用后提高了净资产的价值相关性,降低了净收益的价值相关性;与历史成本相比,公允价值的调整额对净资产和净收益不具有增量价值相关性;应用公允价值后,四个行业的价值相关性表现出一定差异;2007年的数据表现异常,其中新、旧准则过渡期按公允价值进行调整导致的超常净收益是不可忽视的一个重要因素,从而也说明以2007年数据为主进行的价值相关性研究的结果可靠性不足。

阶段性研究成果二:财务报告目标与会计信息功能研究 (已形成论文,待发表)。

西方会计学界强调会计目标,很少论述会计职能。我国会计界关于会计职能的探讨上个世纪90年代后逐渐式微(刘峰 1995)。从会计目标出发研究会计信息功能,可视为两者研究的契合点。本文梳理了美国财务会计概念框架、国际会计准则和我国基本准则对于财务报告目标定位的演进,并从决策有用观和受托责任观出发总结相应的定价功能和治理功能的理论基础和经验证据。在我国会计准则持续趋同的背景下,提出通过评价会计信息功能以探讨我国会计准则财务报告目标定位的未来的研究思路。

 

 

重大项目之八:政治联系与会计信息的相关性与可靠性:数据挖掘与实证研究

项目负责人:杜兴强

 

本课题此研究期间内,我们就关注政治联系对会计信息质量的影响,但同时关注政治联系其他视角的经济后果。在本期间内,负责人杜兴强的一篇与政治联系相关的文章被国际SSCI期刊Journal of Business Ethics[FT45,SSCI,Tier1]接受发表,题目为“Is Corporate Philanthropy Used as Environmental Misconduct Dressing? Evidence from Chinese Family-owned Firms(Online First,DOI:10.1007/s10551-014-2163-2),并标注课题资助。在本文中,我们关注政治联系对环境违规与社会责任之间的调节作用。本文内容摘要如下:

In this study,I examine the hidden connection between corporate philanthropic giving and corporate environmental misconduct. Using survey data from Chinese family-owned firms, I provide strong and consistent evidence to show that corporate environmental misconduct is significantly positively associated with corporate philanthropic giving, suggesting that some Chinese family-owned firms act philanthropically to divert public attention from their environmentally unfriendly behavior. Moreover, the positive association between corporate environmental misconduct and corporate philanthropic giving is less pronounced for politically connected family-owned firms than for their counterparts. The above results are robust to various sensitivity tests. My findings suggest that environmental misconduct dressing may be an additional motivation for corporate philanthropic giving and that different dimensions of corporate social responsibility may be inherently inconsistent in the given institutional setting.

另外负责人杜兴强的一篇与政治联系相关的文章被《中国会计与财务研究》接受发表,题目为“政治联系的独立董事有助于民营上市公司涉入高壁垒回那也吗?”,并标注课题资助。本文内容摘要如下:

本文手工收集了2004-2010年中国民营上市公司的独立董事与CEO的政治联系数据,研究了政治联系的独立董事对公司涉入高壁垒行业的影响。本文的研究结果表明:(1)政治联系的独立董事显著提高了民营上市公司涉入高壁垒行业的概率、并显著提高了民营上市公司涉入高壁垒行业的程度——高壁垒行业收入的比重。(2)与政治联系的CEO相比,政治联系的独立董事对民营上市公司涉入高壁垒行业的影响无论从统计意义上还是经济意义上均显著更高。(3)独立董事的政治联系的强度越高,对民营上市公司涉入高壁垒行业的影响越大。(4)独立董事拥有的中央与地方层级的政治联系对民营上市公司涉入高壁垒行业具有显著为正的影响。(5)就对民营上市公司涉入高壁垒行业而言,无论是政治联系的强度与政治联系的层级,政治联系的独立董事的影响均大于政治联系的CEO的影响。本文的研究,拓宽了政治联系研究的范畴。

 

 

重大项目之九:原则导向会计准则、会计职业判断与会计信息质量:理论与实证

项目负责人:桑士俊

 

本项目主要在对我国原则导向会计准则执行情况研究的基础上,特别研究了我国投资性房地产会计处理中涉及的大量会计职业判断问题,诸如:活跃市场的判断、公允价值如何取得、公允价值计价与成本计价的选择等问题,通过案例分析、纵向和横向比较,为投资性房地产会计处理、我国投资性房地产会计准则改进及增加其可操作性提供借鉴。拟定于本年度发表论文“投资性房地产会计处理中的会计职业判断问题研究”。并且正在建模、收集数据检验原则导向会计准则的实行与我国会计信息质量之间的关系。

另外已对我国所发布的会计准则中存在的需要运用职业判断的部分进行了归纳和总结,准则中存在大量需要职业判断的部分正是原则导向会计准则的特点。调查研究发现,会计准则中存在需要职业判断部分,有助于会计人员水平的提高,进而提高我国会计信息的质量,原则导向的会计准则在我国是能够提高我国会计信息质量的。已形成论文:原则导向会计准则有助于提高我国会计人员的素质及会计信息。

正在进行我国会计准则与会计职业判断互逆关系检验:即我国原则导向会计准则有助于提高会计师的职业判断能力,而会计师职业判断能力的提高可以促进我国会计准则进一步完善。