题目:       1. 我国IPO长期市场表现的实证研究 ——基于超常收益率不同测度方法的比较分析         2.股权分置对股票市场实证研究的影响及模型修正―兼论股票全流通改革的公平对价 演讲者：杨 丹，西南财经大学MBA教育中心，博士，教授 时间:   2006年12月1日（星期五）3：00—4：30 PM     地点:         嘉庚二513 参加者:      对财务研究有兴趣的广大师生 主持人：   孙谦教授 报告论文摘要: 1．本文选取1995年1月至2000年12月沪深两市的774个A股IPO样本，分别计算IPO的等权平均收益率、流通市值加权平均收益率和总市值加权平均收益率，并使用不同的市场指数及配比股票组合的收益率加以调整来评价我国IPO的长期市场表现。经过事件时间和日历时间的实证研究发现：（1）我国IPO在上市后的3年内总体上表现出长期强势。（2）IPO的长期超常收益率对使用何种参照指标的收益率来调整以及使用何种加权平均方法很敏感。CAR和日历时间研究的结果更明显地表明我国IPO存在长期强势特征，而且使用市值加权平均方法计算的正超常收益率更为显著。（3）我国股票市场存在BM效应和规模效应，且BM效应更显著。Fama-French三因素模型回归和CAPM模型回归的截据项都表明我国IPO存在正的长期超常收益率，但三因素模型更具有解释力。 2．股权分置的特殊制度影响市场价值和每股盈余等指标的计算，进而影响到使用这些指标进行的实证研究。我们证明忽视股权分置现实，或者不适当的修正都将导致偏颇的结论。但现有的指标修正方法五花八门，也缺少合理的经济逻辑和数据支持。本文提出了一个通用的修正方法，即每股非流通股的价格相当于每股流通股的一个百分比。然后用实际数据对这个百分比的表达式进行了估计，从而对股权分置条件下价格模型与回报率模型进行了修正。结果显示，经过修正后的模型估计优于未修正的模型估计。 在此基础上，我们研究了现在的全流通改革是否公平地补偿了流通股股东。研究结果显示，对于非流通股比率较小的公司，补偿是公平的。但对于非流通比率较高的公司，实际上还是存在着大的非流通股股东剥削流通股股东的现象。 论文作者简介： 杨丹，财务学博士，西南财经大学教授，MBA教育中心副主任。1996-1997年在德国柏林经济学院参加国际MBA班课程培训，1999-2000年美国纽约市立大学Baruch商学院高级访问学者。2001年破格晋升副教授，2004年破格晋升教授。     先后在《Accounting, Organization and Society》《经济研究》、《金融研究》、《经济学家》、《投资研究》等刊物上发表专业文章30余篇。曾主持国家自然科学基金课题《信息、机制和新股发行效率》和国家社科基金、教育部人文社会科学重点项目等。曾获“霍英东教育基金会高等院校青年教师奖”、“四川省哲学社会科学优秀研究成果一等奖”。 现为全国会计学术带头人后备人选，中华全国青年联合会委员、国家自然科学基金委项目评议专家、世界银行和国际金融公司（IFC）中小企业发展促进中心（CPDF）的培训评估师。曾任Daimler-Benz公司德国总部中国地铁项目协调员。