2022年4月22日下午，第一百零二期“厦门大学会计学科教师与研究生系列Seminar”在嘉庚二201教室举行。在张国清教授的主持下，罗进辉教授报告了其研究成果“共同所有权与公司治理趋同”。下文为报告的主要内容：
传统的公司治理研究框架认为，公司的目标是追求股东利益最大化，这假定了股东仅在单个公司持有股份，然而这与现实情况有一定的出入，企业间通过共享相同股东从而形成股权关联的现象非常普遍，其影响不容忽视。
先前的文献主要从市场竞争和公司治理角度进行了研究，市场竞争角度认为共同所有权结构会导致市场竞争减弱，公司治理角度认为共同所有权结构能够改善公司治理，二者的经验证据存在一定的冲突。已有文献研究了趋同效应的来源和不同维度，来源包括相同行业、地理关系上的临近以及社会网络关系。现有文献还未涉及到共同所有权对于公司治理趋同效应的影响研究。本文从社会网络理论出发对研究问题进行了分析。社会网络理论认为，公司的决策行为并非完全基于自身的信息集，而是受到网络关系中其他公司的影响，彼此学习和模仿。基于结构洞理论，共同所有权改善了公司间的信息环境；共同所有权加强了共同股东协同治理的动机，共同股东关注的不再是单个企业，而是投资组合中所有企业的整体价值最大化；共同所有权增强了共同股东影响公司治理决策的能力。基于以上信息环境、动机与能力三个方面的因素，文章提出了以下假设：若两个公司拥有共同股东，则两个公司的公司治理特征共同程度更高。
研究从股东层面、董事会层面和管理层层面三个维度出发，使用基于马氏距离和基于余弦相似度的方法构建公司治理趋同程度指标；使用对偶模型来估计共同所有权对公司治理特征趋同的影响。为了保证研究的可比性，研究选取同年度、同行业的观察样本进行倾向得分匹配，使用两家公司的差异作为控制变量。基准回归结果在统计学意义上和经济学意义上都具有显著性，拥有共同股东的配对公司的趋同程度平均高出5.59%，说明如果两个公司存在共同股东，公司间的治理特征更加趋同。研究使用多种方法缓解内生性问题，首先采用沪深300指数成分股的变化作为工具变量，进行两阶段最小二乘法回归；文章使用处理效应模型，控制个体固定效应，使用双重差分模型进行回归。研究进行了多项稳健性检验，包括改变趋同程度度量指标、匹配比例、匹配对象、股东持股比例临界要求，剔除异常年份，结果都支持文章的假设。
进一步分析中，研究通过分组检验发现，当共同股东的共同所有权比例越高、处于控股地位、持股时间长、持股对象更加集中时，其引发的治理趋同效应会更加明显。文章还进行了作用渠道检验，发现拥有共同董监高的公司，其治理趋同效应更明显。异质性分析结果表明，当拥有共同所有权的公司的产权性质相同、所处地区相同时，公司治理特征趋同的效应更加明显。文章的研究贡献主要有以下两点。第一，既有共同所有权文献基本上从单个公司的视角研究其影响，很少关注共同所有权的“公司间效应”，本文从“公司间”视角探究了该问题，对共同所有权文献做出了有益的拓展。第二，现有文献基本上仅关注公司某一方面的治理决策或财务决策，本文从更为系统、综合的视角考察了公司间治理决策的趋同效应，丰富了趋同效应的来源研究。在讲座的最后，罗进辉教授和现场的以及线上的老师、同学针对本篇文章进行了交流和讨论，本次Seminar在掌声中圆满结束。
