2022年5月20日下午，第一百零六期“厦门大学会计学科教师与研究生系列Seminar”在嘉庚二201教室举行。在张国清教授的主持下，申屠李融助理教授报告其研究成果“Wisdom of Star v.s Wisdom of Crowd: Evidence from China Sell-side Analysts”。下文是报告的主要内容：
当前明星分析师排名现象流行，有诸如《新财富》等众多杂志都纷纷出台分析师排名和相关奖项。因此文章基于该现象，探讨在中国卖方市场，明星分析师预测和全体分析师预测共识的孰优孰劣和两者不同程度的市场影响力，本质上是对精英智慧和群体智慧差异的讨论。
申屠李融助理教授多维度多角度地回顾和梳理有关明星分析师相关的文献。首先，有文献显示明星分析师意见（包括盈余预测和荐股）将激发更强烈的市场反应。但是有关明星分析师发布的信息质量高低问题存在争议，并且关于明星分析师是否改善资本市场信息质量也存在正反两方的实证证据。文章基于此，创造性地对比个人（明星分析师）和群体（全体分析师共识），提出三个递进的研究问题：1、明星分析师和分析师共识的预测是否存在差异？2、股票市场投资者对于该差异做出怎样的不同反应？3、市场的不同反应是否提高资本市场有效性？
文章以分析师乐观倾向和分析师预测准确性作为信息质量的衡量指标，样本期间为2007-2018年。其中明星分析师数据来自国泰安数据库，共识为文章手工整理一段时间内针对某家公司所有的分析师信息得到。
实证研究结果表明，明星分析师的预测表现劣于共识预测，尤其是在预测准确性方面，偶尔会出现预测乐观偏差。其次，虽然明星分析师预测存在重大缺陷，但市场仍然更多地依赖明星分析师的预测而非共识预测来形成盈利预期，因此导致市场对明星分析师预测的盈利超预期反应比基于共识的反应更强烈。此外，在明星分析师乐观预期时，以相反的交易策略卖出股票，得到显著超额正向收益，再次表明市场参与者无法充分认识到明星分析师预测与共识预测之间的信息质量差异。 文章警示投资者不要过度重视明星分析师意见而忽略其他分析师的增量意见，全面的获取和分析信息可能更有价值。
最后，申屠李融助理教授和在场的老师和同学进行了交流和讨论，本次Seminar圆满结束。
